ĐƯA "VÙNG XÁM" RA ÁNH SÁNG Chính phủ vừa ban hành Nghị quyết 05/2025/NQ-CP về triển khai thí điểm thị trường tài sản mã hóa tại Việt Nam, lộ trình kéo dài 5 năm. Tài sản mã hóa phải dựa trên tài sản cơ sở là tài sản thực, không bao gồm chứng khoán hay tiền pháp định. Chỉ những tổ chức được Bộ Tài chính cấp phép mới được cung cấp dịch vụ giao dịch, lưu ký, phát hành và tiếp thị liên quan đến tài sản mã hóa. Doanh nghiệp muốn lập sàn phải có vốn điều lệ tối thiểu 10.000 tỷ đồng, trong đó ít nhất 65% vốn do tổ chức góp, và trên 35% đến từ ít nhất 2 định chế tài chính lớn như ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm hoặc doanh nghiệp công nghệ. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài không vượt quá 49% vốn điều lệ. Doanh nghiệp phải đáp ứng yêu cầu cao về nhân sự, hệ thống công nghệ, quy trình quản trị rủi ro, phòng chống rửa tiền, kiểm soát nội bộ, bảo mật thông tin và giám sát giao dịch... Ông Phan Đức Trung, Chủ tịch Hiệp hội Blockchain và Tài sản số Việt Nam (VBA), cho biết, thị trường cũng như cộng đồng tham gia thị trường tài sản mã hóa Việt Nam đã chờ đợi rất lâu về một nghị quyết như vậy. Việc nghị quyết có hiệu lực ngay cho thấy, Chính phủ đặt trọng tâm vào tính thực thi, mở ra hành lang pháp lý cụ thể để thị trường vận hành. Theo ông Trung, nghị quyết này sẽ đem lại nhiều cơ hội cho Việt Nam trong tương lai. Việc chấp thuận thí điểm là cơ hội để xác định các dòng chảy tài sản mã hóa trong “vùng xám” trước kia, chưa được định danh rõ ràng. Nếu khung pháp lý vận hành tốt, dòng chảy kinh tế ngầm có thể trở nên minh bạch và đóng góp cho tăng trưởng. Ngược lại, đây cũng là dịp để cơ quan quản lý kịp thời điều chỉnh nếu quy định còn chưa phù hợp. Khi pháp luật thừa nhận và tạo hành lang cho hoạt động gọi vốn công khai qua sàn giao dịch, nhà đầu tư sẽ có lựa chọn minh bạch, an toàn hơn. Những hình thức huy động vốn trong nhóm kín, với cam kết lợi nhuận 20-30% sẽ dần mất chỗ đứng. TỐI ĐA 3 SÀN ĐỦ NĂNG LỰC Bàn đến những thách thức thị trường phải đối mặt, Chủ tịch VBA cho rằng, lo ngại lớn nhất nằm ở nguồn nhân lực. Thị trường đã có hàng chục triệu người tham gia tự phát, trong khi thiếu nền tảng và đội ngũ quản lý, giám sát chuyên nghiệp. Hằng ngày, cơ quan công an vẫn xử lý nhiều vụ lừa đảo, cho thấy rủi ro rất lớn. Thách thức là xây dựng lực lượng đủ chuẩn, từ cơ quan quản lý đến doanh nghiệp cung cấp dịch vụ, để thị trường vận hành an toàn. Bên cạnh đó, thách thức còn là kỳ vọng thu hút vốn quốc tế. Việc chỉ cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia đợt phát hành này đồng nghĩa Việt Nam phải cạnh tranh toàn cầu về sản phẩm, thanh khoản và độ hấp dẫn của thị trường. Với mức vốn tối thiểu 10.000 tỷ đồng và yêu cầu cổ đông là ngân hàng, chứng khoán, đáp ứng tiêu chuẩn cấp độ 4 an toàn hệ thống công nghệ thông tin…, theo ông Trung, việc đặt ra giới hạn là cần thiết. “Theo đánh giá của tôi, chỉ có tối đa 3 sàn đủ năng lực vận hành hiệu quả. Các tiêu chuẩn rất khắt khe, nên dù được cấp phép, việc triển khai mô hình vừa phục vụ nhà đầu tư, vừa tạo nguồn thu cho nền kinh tế là không dễ dàng. Giai đoạn đầu, các công ty được cấp phép phải chủ động cùng cơ quan quản lý xây dựng chuẩn mực, chứ không thể chỉ chờ hướng dẫn. Một sàn muốn tồn tại phải đảm bảo ba yếu tố: đông khách, phí cạnh tranh và an toàn, mà quan trọng nhất, nếu có sự cố mất tiền thì sàn phải có khả năng bồi hoàn, không thể trông chờ Nhà nước đứng ra bảo lãnh”, ông Trung nói. Ông Trần Huyền Dinh, Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần AlphaTrue Solutions (đơn vị phát triển dự án chuyển đổi tài sản mã hoá đầu tiên tại Việt Nam được cấp phép thử nghiệm) cũng bày tỏ kỳ vọng về cơ hội mở ra với doanh nghiệp trong nước khi có nghị quyết thí điểm được ban hành. Nghị quyết giới hạn tối đa 5 đơn vị cung cấp dịch vụ sàn giao dịch tài sản số. Tuy nhiên, hệ sinh thái blockchain còn nhiều mảng khác như hạ tầng công nghệ, trao đổi tài sản, dịch vụ hỗ trợ… và hy vọng sắp tới sẽ có thêm cơ chế cho các doanh nghiệp công nghệ Việt tham gia. “Điều quan trọng nhất là bảo vệ người dùng trong nước. Khi tài sản được giao dịch tại Việt Nam, nhà đầu tư ít nhất sẽ có pháp luật đứng ra bảo vệ nếu xảy ra tranh chấp, thay vì rủi ro bị mất trắng như hiện nay”, ông Dinh nhận định. VIỆT LINH Dòng chảy tài sản mã hóa vào Việt Nam ước tính đã trên 100 tỷ USD mỗi năm, với khoảng 17% dân số tham gia. Việc chính thức triển khai thí điểm thị trường này được kỳ vọng giữ lại dòng tiền trong nước, đóng góp tăng trưởng... 5 n Thứ Sáu n Ngày 12/9/2025 KINH TẾ Minh bạch dòng chảy tài sản mã hóa Dữ liệu từ Chainalysis, công ty phân tích dữ liệu crypto hàng đầu thế giới, cho thấy dòng chảy tài sản mã hóa vào Việt Nam liên tục duy trì trên 100 tỷ USD mỗi năm, tính từ 2022-2024, cao hơn gấp đôi dòng vốn đầu tư nước ngoài chính thống. Theo báo cáo của tổ chức TripleA tại Singapore, Việt Nam hiện có khoảng 17 triệu người sở hữu tài sản mã hóa, chiếm 17% dân số, đứng thứ 5 toàn cầu. Tài sản mã hóa phải dựa trên tài sản thực, không bao gồm chứng khoán hay tiền pháp định (ảnh minh họa) Theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước, tính đến ngày 29/8, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đạt 17,14 triệu tỷ đồng, tăng 11,08% so với cuối năm 2024. Ước tính trong năm nay, tín dụng tăng khoảng 20,19% - cao nhất trong nhiều năm (so với mức trung bình khoảng 14,5%). Trong khi đó, lãi suất cho vay bình quân đối với khoản vay mới hiện ở mức 6,38%, giảm gần 0,6% so với cuối năm ngoái. Tuy nhiên, tháng 8, tỷ giá chịu nhiều sức ép, trong khi lãi suất tiền đồng thấp hơn đáng kể, tạo ra xu hướng dịch chuyển vốn từ đồng Việt Nam sang ngoại tệ. Đồng thời, giải ngân vốn vay nước ngoài chậm, trong khi nghĩa vụ trả nợ đến hạn tăng, làm tăng nhu cầu ngoại tệ. Công ty Chứng khoán MB (MSB) cho biết, mặc dù đồng USD được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng giảm về cuối năm khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng bắt đầu cắt giảm lãi suất, song các áp lực nội tại vẫn sẽ là yếu tố chính góp phần thúc đẩy đà tăng của tỷ giá. MBS dự báo tỷ giá trung bình năm 2025 sẽ dao động trong khoảng 26.600 - 26.750 đồng/USD, phản ánh mức tăng 4,5% - 5% so với đầu năm. MBS ước tính tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn khoảng 1,3 - 1,5 lần so với tốc độ tăng trưởng huy động vốn. Do đó, điều này đã phần nào gây áp lực nhiều hơn đối với lãi suất huy động ở nhóm ngân hàng thương mại tư nhân, nhằm thu hút tiền gửi. Cuối năm, lãi suất huy động dự kiến chịu áp lực từ tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt sau thông báo của Ngân hàng Nhà nước về việc tăng thêm chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho các tổ chức tín dụng. LÃI SUẤT VẪN DUY TRÌ ỔN ĐỊNH Ngân hàng Nhà nước cho biết, suốt thời gian qua, nhà điều hành liên tục quán triệt các tổ chức tín dụng nghiêm túc thực hiện chỉ đạo của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước, khẩn trương triển khai ngay các giải pháp để ổn định và phấn đấu giảm lãi suất tiền gửi, cho vay. Ngân hàng Nhà nước cũng được yêu cầu duy trì công bố công khai, minh bạch về lãi suất cho vay bình quân, chênh lệch lãi suất tiền gửi và cho vay, các chương trình tín dụng trên trang thông tin điện tử, giúp khách hàng thuận tiện tra cứu, tiếp cận. Trao đổi với PV Tiền Phong, ông Nguyễn Hưng, Tổng Giám đốc Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank), nhận định, từ nay đến cuối năm, lãi suất sẽ giữ ổn định, trong khi tỷ giá giảm bớt áp lực do khả năng cao Fed sẽ hạ lãi suất từ nay đến cuối năm và tiếp tục giảm trong năm sau. Mới đây, Chính phủ ban hành Nghị quyết 273 yêu cầu Ngân hàng Nhà nước điều hành chủ động, linh hoạt, kịp thời và sáng tạo, bảo đảm phối hợp hài hòa với tài khóa để vừa hỗ trợ tăng trưởng, vừa ổn định vĩ mô và kiểm soát lạm phát. Các tổ chức tín dụng cần tiếp tục tiết giảm chi phí, đơn giản hóa thủ tục, tăng cường chuyển đổi số để tạo dư địa giảm lãi suất cho vay; triển khai hiệu quả các chương trình tín dụng cho nhà ở xã hội, hạ tầng, công nghệ số... Ngân hàng Nhà nước xây dựng lộ trình thí điểm gỡ bỏ cơ chế "room" tín dụng, tiến tới áp dụng từ năm 2026 theo chỉ đạo trước đó. Trong điều hành tỷ giá, yêu cầu đặt ra là sử dụng đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ để điều hành linh hoạt, hiệu quả, cân bằng hợp lý giữa tỷ giá và lãi suất; quản lý chặt chẽ thị trường ngoại hối, ổn định giá trị đồng Việt Nam. NGỌC MAI Tỷ giá, lãi suất từ nay đến cuối năm ra sao? Tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, tỷ giá vẫn “nóng” là những yếu tố sẽ tạo áp lực lên mặt bằng lãi suất trong giai đoạn tới. Cuối năm, lãi suất huy động dự kiến chịu áp lực từ tốc độ tăng trưởng tín dụng cao
RkJQdWJsaXNoZXIy MjM5MTU3OQ==